南高峰，北高峰，惨淡烟霞洞。宋高宗，一场空，吴山依旧酒旗风，两度江南梦。
“南高峰”三句：杭州西湖有南北高峰，遥遥相对，烟霞洞即在南高峰下。
宋高宗：名赵构，宋徽宗第九子。公元1127年，金人攻下汴京，俘徽宗、钦宗二帝北去。赵构南逃至南京（今河南商丘），即位称帝；后又于杭州建都，世称南宋。他在位三十六年，对金屈辱称臣，不思恢复中原，是历史上有名的以投降求偏安的皇帝。
“吴山依旧”二句：意为历史上两个建都杭州的王朝，都象梦一般地破灭了，只有江山依旧。吴山，在杭州。两度江南梦，指在杭州建都的两个偏安王朝：五代时吴越与南宋。